Quelle est la meilleure action au monde ?

.
Répondre à cette question serait admettre que l'on puisse classer les actions de manière précise et objective, je m'en garderais bien.
Par contre, il est intéressant d'établir des critères qualitatifs auxquels devrait répondre "la meilleure action du monde"... Et de soumettre à ces critères nos choix d'investissement.

Ainsi, pour Cervinvest, les critères principaux retenus sont :
- un bilan très solide
- une croissance des ventes
- des marges élevées
- une forte rentabilité des capitaux
- des rachats d'actions propres
- un dividende en croissance
- un secteur d'activité nécessaire à l'humain
- une éthique minimale

Un portefeuille bâti en suivant ces prescriptions sera gagnant à long terme et permettra à chaque investisseur de dormir sereinement...
L'investissement est un marathon, pas un 100 mètres. Il faut tenir la longueur avec les passages à vide que connaissent tous les sportifs d'endurance. La récompense est à ce prix.
.

BMTC Group (Canada: GBT.A)

En portefeuille depuis novembre 2009

1/ Présentation
BMTC Group est un vendeur de meubles et d'électroménagers actif au Québec où il occupe une position de leader.

2/ Trésorerie nette en millions CAD
2007 +13,09
2008 -7,31
2009 +31,40
2010 -3,77
A noter que le groupe n'a aucune dette à long terme.

3/ Chiffre d'affaire en millions CAD
2007 841,54
2008 856,23 +1,7%
2009 818,07 -4,5%
2010 822,51 +0,5%
Durant les neuf premiers mois de 2011, les ventes ont baissé de 8% à cause de l'environnement économique difficile au Québec.

4/ Bénéfice net en millions CAD (marge nette)
2007 49,03 (5,8%)
2008 69,91 (8,2%) +42,6%
2009 67,03 (8,2%) -4,1%
2010 74,19 (9,0%) +10,7%
Le bénéfice net est soutenu par la forte augmentation de la marge nette.
C'est un point très positif que de pouvoir améliorer ses marges dans un contexte économique difficile.

5/ Nombre d'actions en circulation en millions
2007 66,10
2008 61,53 -6,9%
2009 54,79 -11,0%
2010 53,76 -1,9%
C'est la qualité principale de cette société que de racheter massivement ses propres titres. Cette année sera marquée par des rachats massifs, comme en 2009.

6/ Bénéfice par action
2007 0,74 CAD
2008 1,14 CAD +54,1%
2009 1,22 CAD +7,0%
2010 1,38 CAD +13,1%
Forte croissance du bénéfice par action engendrée par l'amélioration des marges et par les rachats d'actions propres.
Sur les neuf premiers mois, le bénéfice par action est en très légère hausse.

7/ Dividende par action (Pay Out ratio)
2007 0,15 CAD (20%)
2008 0,18 CAD (16%) +20,0%
2009 0,19 CAD (15%) +5,6%
2010 0,24 CAD (17%) +26,3%
En dépit d'une forte augmentation du dividende, le Pay Out ratio reste très bas.

8/ Barrière à l'entrée
Aucune barrière à l'entrée n'est présente, le secteur est très concurrentiel.
C'est le principal point faible de la société.

9/ Relais de croissance
La société ne semble pas chercher de croissance, préférant privilégier la rénumération de ses actionnaires en rachetant ses titres et en distribuant un dividende en hausse constante.

10/ Conclusion
Les rachats d'actions propres resteront la principale source de gains pour l'investisseur.
.

Microsoft (Etats-Unis: MSFT)

Pas en portefeuille

1/ Présentation
On ne présente plus le géant du logiciel avec son interface Windows et sa suite Office. Ses produits sont archi-dominants et celà vaut à Microsoft une animosité mondiale.

2/ Trésorerie nette en millions $
2008 23.662
2009 25.701
2010 30.849
2011 40.851
Le bilan est exceptionnel avec une trésorerie nette inouïe !

3/ Chiffre d'affaire en millions $
2008 60.420
2009 58.437 -3,3%
2010 62.484 +6,9%
2011 69.943 +11,9%
La croissance des ventes est toujours soutenue.

4/ Bénéfice net (marge nette)
2008 17.681 (29,3%)
2009 14.569 (24,9%) -17,6%
2010 18.760 (30,0%) +28,8%
2011 23.150 (33,1%) +23,4%
La hausse de la marge a un tel niveau reflète bien la position toujours très dominante des produits Microsoft. C'est un point très positif.

5/ Nombre d'actions en circulation en millions
2008 9.470
2009 8.996 -5,0%
2010 8.927 -0,8%
2011 8.593 -3,7%
La société rachète ses titres depuis quelques années, c'est un excellent point.

6/ Bénéfice par action
2008 1,87 $
2009 1,62 $ -13,4%
2010 2,10 $ +29,6%
2011 2,69 $ +28,1%
Croissance très forte du bénéfice par action soutenue par les ventes, la marge et les rachats de titres propres.

7/ Dividende par action (Pay Out ratio)
2008 0,44 $ (24%)
2009 0,52 $ (32%) +18,2%
2010 0,52 $ (25%) +0,0%
2011 0,64 $ (24%) +23,1%
Grande sagesse du Pay Out ratio, ce qui n'empêche un dividende en forte hausse.
Le dividende est passé à 0,80 $ annuel au premier trimestre de l'exercice clos en 2012, soit une hausse de 25%.

8/ Barrières à l'entrée
- La grande majorité des PC tournent avec Windows, il est difficile pour la concurrence de briser cette position dominante.
- Les autres produits sont souvent offerts avec Windows.

9/ Relais de croissance
- Equiper les pays émergents offre encore un beau potentiel.
- Entrer dans un nouveau marché reste un solide défi, mais si cela marche, Microsoft pourrait encore surprendre.

10/ Conclusion
Un bilan exceptionnel, une position toujours archi-dominante et une générosité envers les actionnaires font de Microsoft une société exceptionnelle.
Microsoft passe peu à peu du statut de valeur de croissance à celui de vache à lait...
.

The TJX Company (Etats-Unis: TJX)

En portefeuille depuis mai 2011

1/ Présentation
TJX est un distributeur de vêtements actif aux Etats-Unis, au Canada et en Europe.
Ses enseignes sont: T.J. Maxx, Marshalls, HomeGoods, A.J. Wright, Winners, HomeSense, STYLESENSE et T.K. Maxx.

2/ Trésorerie nette en millions de $
2008 -122,86
2009 -325,28
2010 +952,72
2011 +1.027,77
Bilan exceptionnel !

3/ Chiffre d'affaire en millions $
2008 18.336,73
2009 18.999,51 +3,6%
2010 20.288,44 +6,8%
2011 21.942,19 +8,2%
La croissance des ventes est remarquable depuis des décennies. La capacité du groupe à traverser les crises est stupéfiante.
Les ventes croissent de 5% au 26 novembre, et de 4% à périmètre comparable.

4/ Bénéfice net en millions $ (marge nette)
2008 771,75
2009 880,62 (4,6%) +14,1%
2010 1.213,57 (6,0%) +37,8%
2011 1.343,14 (6,1%) +10,7%
La croissance des ventes et l'amélioration de la marge bénéficiaire soutiennent le bénéfice net.

5/ Nombre d'actions en circulation en millions
2008 468,05
2009 442,25 -5,5%
2010 427,62 -3,3%
2011 406,41 -5,0%
Les rachats massifs de titres propres constituent le point fort de cette société. Cela garantit de bons résultats même en période difficile.

6/ Bénéfice par action
2008 1,68 $
2009 2,08 $ +23,8%
2010 2,84 $ +36,5%
2011 3,30 $ +16,2%
En toute logique, le bénéfice par action augmente très fortement année après année...
Durant les neuf premiers mois de 2012, le bénéfice par action augmente de 11,8%.

7/ Dividende par action (Pay Out ratio)
2008 0,36 $ (21%)
2009 0,44 $ (21%) +22,2%
2010 0,48 $ (17%) +9,1%
2011 0,60 $ (18%) +25,0%
Le Pay Out ratio est très bas et plutôt en diminution, les rachats de titres propres sont privilégiés.

8/ Barrières à l'entrée
C'est le point faible de TJX qui évolue dans un secteur très concurrentiel.

9/ Relais de croissance
- Le principal relais de croissance est l'Europe.
- A plus long terme, les zones émergentes pourraient prendre le relais, le groupe n'y est pas encore présent.

10/ Conclusion
On est proche de la société parfaite avec TJX ! Bilan solide, croissance forte, rachats massifs d'actions propres... Le seul bémol est le secteur d'activité.
.

Roche (Suisse: ROG)

En portefeuille depuis janvier 2009

1/ Présentation
Roche est un géant pharmaceutique mondial qui opère en deux divisions: les médicaments et les diagnostiques.
La spécialité est l'oncologie.

2/ Trésorerie nette en millions CHF
2008 +16.682
2009 -23.867
2010 -19.157
2011 -15.566
Roche s'est endettée pour racheter Genentech. L'objectif est le retour à une trésorerie nette positive en 2015.

3/ Chiffre d'affaire en millions CHF
2008 45.617
2009 49.051 +7,5%
2010 47.473 -3,2%
2011 42.531 -10,4%
Les ventes baissent en Francs, mais augmentent en devises locales.

4/ Bénéfice net en millions CHF (marge nette)
2008 10.844 (23,8%)
2009 8.510 (17,3%) -21,5%
2010 8.666 (18,3%) +4,5%
2011 9.343 (22,0%) +7,8%

5/ Nombre d'actions en circulation
2006 855.539.486
2007 860.307.335 +0,6%
2008 859.604.298 -0,1%
2009 855.880.580 -0,4%
2010 851.347.935 -0,5%

6/ Bénéfice par action
2004 5,72 CHF
2005 7,84 CHF +37,1%
2006 9,86 CHF +25,8%
2007 11,85 CHF +20,2%
2008 11,17 CHF -5,7%
2009 12,34 CHF +10,5%
2010 12,78 CHF +3,6%
2011 12,30 CHF -3,8%
Au premier semestre 2011, le bénéfice par action baisse de 4% en raison de la force du Franc, il augmente de 10% en devises locales.

7/ Dividende par action (Pay Out ratio)
2004 2,00 CHF (35%)
2005 2,50 CHF (32%) +25,0%
2006 3,40 CHF (34%) +36,0%
2007 4,60 CHF (39%) +35,3%
2008 5,00 CHF (45%) +8,7%
2009 6,00 CHF (49%) +20,0%
2010 6,60 CHF (52%) +10,0%
2011 6,80 CHF (55%) +3,0%
Le Pay Out ratio a été fortement relevé afin de récompenser les actionnaire. Il demeure néanmoins raisonnable.

8/ Barrières à l'entrée
- Les brevets.
- La difficulté de copier les molécules biotechnologiques de Roche pour les génériciens.

9/ Relais de croissance
- L'innovation importante du groupe.
- Le plus beau portefeuille d'études cliniques de l'industrie.
- Des molécules qui ne "tournent2 pas encore à plein régime.
- Formes sous-cutanées des principales molécules ? A suivre...

10/ Conclusion
Dans l'industrie pharmaceutique, Roche semble être l'un des meilleur pari pour le long terme en raison de son positionnement biotechnologique et de son potentiel de nouvelles molécules.
.

Colruyt (Belgique: COLR)

En portefeuille depuis octobre 2008

1/ Présentation
Le groupe Colruyt est un distributeur actif en Belgique, en France et au Luxembourg sous différentes enseignes (Colruyt, Spar, OKay, Bio-Planet, DreamLand, DreamBaby, dream, DATS24, Coccinelle, CocciMarket, Codi Cash)
Son cœur de métier est la distribution alimentaire, mais le groupe s'est diversifié ces dernières années dans les loisirs.

2/ Trésorerie nette en millions €
Le bilan de Colruyt est exceptionnel.
La trésorerie nette est positive et l'endettement à long terme est quasi nul.
De plus, la société détient 12.114.906 actions propres, soit 7,19% de son capital !

3/ Chiffre d'affaire en millions €
2007 5208,6
2008 5673,8 +8,9%
2009 6261,1 +10,4%
2010 6752,6 +7,9%
2011 7280,1 +7,8%
La croissance des ventes de Colruyt est forte et régulière depuis très longtemps.

3/ Bénéfice net en millions € (marge nette)
2007 262,6 (5,0%)
2008 288,2 (5,1%) +9,7%
2009 304,4 (4,8%) +5,6%
2010 329,6 (4,9%) +8,3%
2011 338,0 (4,6%) +2,5%
Le bénéfice net faiblit en raison de la baisse des marges bénéficiaires, c'est un point négatif à mettre sous surveillance.

4/ Nombre d'actions en circulation
2007 165.349.905
2008 162.509.415 -1,72%
2009 160.168.595 -1,44%
2010 157.716.025 -1,53%
2011 158.032.176 +0,20%
Colruyt rachète ses propres titres, mais un rythme plus soutenu des annulations serait souhaité.

5/ Bénéfice par action
2007 1,59 €
2008 1,77 € +11,3%
2009 1,90 € +7,3%
2010 2,09 € +10,0%
2011 2,14 € +2,4%
Croissance régulière du bénéfice par action depuis des lustres, mais un ralentissement se profile depuis la crise actuelle en raison de l'affaissement de la marge (cfr plus haut) dans un contexte très délicat.
Pour l'exercice en cours, la direction table sur un bénéfice stable, tout en précisant que ce sera un challenge.

6/ Dividende par action (Pay Out ratio)
2007 0,65 € (41%)
2008 0,74 € (42%) +13,8%
2009 0,81 € (43%) +9,5%
2010 0,90 € (43%) +11,1%
2011 0,92 € (43%) +2,2%
Colruyt Distribue un dividende en hausse constante depuis plus de vingt ans, le Pay Out ratio demeure néanmoins très sage.

8/ Barrières à l'entrée
- La rentabilité du groupe lui permet de vendre moins cher que la concurrence tout en dégageant une meilleure marge.

9/ Relais de croissance
- L'internationalisation du groupe qui commence par la France avec 10 ouvertures annuelles ambitionnées.
- Les loisirs via l'enseigne Dreamland.

10/ Conclusion
Colruyt est un groupe familial géré très prudemment. Il intéressera les investisseurs patients.
.

Colgate-Palmolive (Etats-Unis: CL)

En portefeuille depuis février 2010.

1/ Présentation
Colgate-Palmolive produit et distribue les marques Ajax, Colgate, Elmex, Hill's, Palmolive, Sanex, Total...

2/ Trésorerie nette
2007 -3.064,6
2008 -3.216,6
2009 -2.541,0
2010 -2.860,0
2011 -3.860,0

3/ Chiffre d'affaire en millions $
2007 13.790,0
2008 15.330,0 +11,2%
2009 15.327,0 -0,0%
2010 15.564,0 +1,5%
2011 16.734,0 +7,5%

4/ Bénéfice net en millions $ (marge nette)
2007 1.709,0 (12,4%)
2008 1.957,0 (12,8%) +14,5%
2009 2.291,0 (14,9%) +17,1%
2010 2.203,0 (14,2%) -3,8%
2011 2.431,0 (14,5%) +10,3%
Excellente tenue de la marge.

5/ Nombre d'actions en circulation en millions
2007 543,7
2008 535,0 -1,6%
2009 524,6 -1,9%
2010 510,9 -2,6%
2011 492,0 -3,7%
Colgate semble racheter de plus en plus de titres, probablement à cause de la faible valorisation actuelle.

6/ Bénéfice par action
2007 3,47 $
2008 3,87 $ +11,5%
2009 4,38 $ +13,2%
2010 5,01 $ +14,4%
2011 5,03 $ +0,04%

7/ Dividende par action (Pay Out ratio)
2007 1,40 $ (40%)
2008 1,56 $ (40%) +11,4%
2009 1,72 $ (39%) +10,3%
2010 2,03 $ (41%) +18,0%
2011 2,27 $ (45%) +11,8%
Le Pay Out ratio a augmenté mais il reste raisonnable.

8/ Barrières à l'entrée
- Force des marques.

9/ Relais de croissance
- Le pôle nutrition animale (hill's) surfe sur un trend fort et durable, il devrait continuer de tirer la croissance du groupe à long terme.
- Les pays émergents sont un pôle de croissance sur lequel Colgate mise beaucoup.
- La croissance externe.

10/ Colgate-Palmolive est une magnifique société active dans un secteur défensif. La brillante gestion devrait assurer un avenir radieux.
.

BioMérieux (France: BIM)

En portefeuille depuis juillet 2010

1/ Présentation
BioMérieux est spécialisé dans la conception, la fabrication et la commercialisation de systèmes de diagnostic in vitro destinés à des applications médicales et industrielles.

2/ Trésorerie nette en millions €
2009 -2,1
2010 +24,3
2011 -130,0
Une dette nette apparaît au bilan suite aux acquisitions réalisées, le bilan reste toutefois très solide.

3/ Chiffre d'affaire en millions €
2006 1.036,9
2007 1.062,8 +2,5%
2008 1.110,5 +4,5%
2009 1.223,4 +10,2%
2010 1.357,0 +10,9%
2011 1.427,0 +5,2%
Pour 2012, la société table sur une croissance comprise entre 3 et 5%, hors effet de change et hors acquisitions.

4/ Bénéfice net en millions € (marge nette)
2006 105,4 (10,2%)
2007 98,1 (9,2%) -6,9%
2008 130,0 (11,7%) +32,5%
2009 148,2 (12,1%) +14,0%
2010 160,0 (11,8%) +8,0%
L'exercice 2007 est marqué par des charges non récurrentes.
La marge semble se stabiliser autour des 12%.

5/ Nombre d'actions en circulation
2010 39.453.740
La société ne rachète pas ses propres titres.

6/ Bénéfice par action
2006 2,67 €
2007 2,48 € -7,1%
2008 3,29 € +32,7%
2009 3,75 € +14,0%
2010 4,03 € +7,5%
L'exercice 2007 est marqué par des charges non récurrentes.

7/ Dividende par action (Pay Out ratio)
2006 0,46 € (17%)
2007 0,76 € (31%) +65,2%
2008 0,81 € (25%) +6,6%
2009 0,92 € (25%) +13,6%
2010 0,98 € (24%) +6,5%
Le pay out ratio est très raisonnable.

8/ Barrières à l'entrée
- La seule réelle protection semble être le know how et les brevets.

9/ Relais de croissance
- L'Asie et l'Amérique Latine offre un potentiel important.
- L'utilisation du diagnostic clinique limite les coûts de santé dans de nombreux domaines, il y a là un beau relais de croissance.
- Près de 90% des ventes proviennent des réactifs et sont donc récurrentes.

10/ Conclusion
BioMérieux est une société solide et stable dont on peut espérer une croissance substantielle à long terme.
.

C.R. Bard (Etats-Unis: BCR)

En portefeuille depuis février 2010

1/ Présentation
C.R. Bard developpe et commercialise des dispositifs médicaux, chirurgicaux, de diagnostic et de soins aux patients.
Les produits de la compagnie sont répartis en quatre catégories: vasculaire, urologie, oncologie et spécialités chirurgicales.

2/ Trésorerie nette en millions $
2007 420,0
2008 442,3
2009 524,6
2010 -336,0
09/2011 -141,9
La dette nette est inférieure au bénéfice annuel, cela reste très solide, d'autant que cette dette se résorbe rapidement.

3/ Chiffre d'affaire en millions $
2007 2.202,0
2008 2.452,1 +11,4%
2009 2.534,9 +3,4%
2010 2,720,2 +7,3%
2011 2.896,4 +6,5%
Les ventes sont en forte progression depuis des années.

4/ Bénéfice net en millions $ (marge nette)
2007 401,5 (18,2%)
2008 410,7 (16,7%) +2,3%
2009 455,1 (18,0%) +10,8%
2010 503,7 (18,5%) +10,7%
2011 321,9 (11,1%) -36,1%
Des éléments exceptionnels marquent l'années 2011.

5/ Nombre d'actions en circulation en millions
2007 105,1
2008 101,5 -3,4%
2009 99,0 -2,5%
2010 94,6 -4,4%
2011 87,3 -7,7%
Importants rachats de titres propres, excellent point !

6/ Bénéfice par action ajusté
2007 3,82 $
2008 4,32 $ +13,1%
2009 5,19 $ +20,1%
2010 5,56 $ +7,1%
2011 6,46 $ +16,2%

7/ Dividende par action (Pay out ratio)
2007 0,58 $ (15%)
2008 0,62 $ (14%) +6,9%
2009 0,66 $ (13%) +6,5%
2010 0,70 $ (13%) +6,1%
2011 0,74 $ (11%) +5,7%
Sagesse extrême dans les distributions. Les rachats de titres propres sont clairement privilégiés.

8/ Barrières à l'entrée
- Le Know-How technologique
- La réputation de la société

9/ Relais de croissance
- La démographie mondiale et le vieillissement de la population en particulier constitue un moteur de croissance important pour les prochaines années.
- L'innovation importante de C.R. Bard constitue également un solide soutien aux ventes. Les investissements en R&D sont en progression constante.
- La croissance externe apporte également un soutien.

10/ Conclusion
C.R. Bard est l'une des meilleures sociétés que je connaisse, elle frôle la perfection. La croissance des vente dans un secteur porteur et les rachats de titres propres réguliers devraient assurer la continuité de cette succes story...

Reckitt Benckiser (Grande-Bretagne: RB)

En portefeuille depuis février 2008

1/ Présentation
Reckitt Benckiser commercialise des produits de consommation. Son portefeuille de marque est impressionant: Airwick, Calgon, Cillit Bang, Clearasil, Dettol, Durex, Finish, Gaviscon, Harpic, Nurofen, Scholl, Strepsils, Vanish, Woolite...

2/ Trésorerie nette en millions £
2009 +215
2010 -2.011
2011 -1.795
Le rachat de SSL (Durex, Scholl) a plongé la trésorerie nette dans le rouge. Mais c'est la stratégie du groupe que de s'endetter pour financer sa croissance externe et de profiter de son important cash flow pour rembourser rapidement.

3/ Chiffre d'affaire en millions £
2006 4.922,0
2007 5.269,0 +7,0%
2008 6.563,0 +24,6%
2009 7.753,0 +18,1%
2010 8.453,0 +9,0%
2011 9.485,0 +12,2%
Les ventes du groupe sont en très fortes hausse. Elles sont soutenues par la force des marques, par le lancement de nouveaux produits et par la croissance externe.

4/ Bénéfice net (marge nette)
2006 674,0 (13,7%)
2007 938,0 (17,8%) +39,2%
2008 1.120,0 (17,1%) +19,4%
2009 1.418,0 (18,3%) +26,6%
2010 1.568,0 (18,5%) +10,6%
2011 1.745,0 (18,4%) +11,3%
Belle stabilisation de la marge à un niveau élevé.

5/ Nombre d'actions en circulation
Le groupe privilégie la croissance externe aux rachats de titres propres.

6/ Bénéfice par action
2008 157,8 p
2009 194,7 p +23,4%
2010 213,8 p +9,8%
2011 237,1 p +10,9%

7/ Dividende par action (Pay out ratio)
2008 80 p (51%)
2009 100 p (51%) +25,0%
2010 115 p (54%) +15,0%
2011 125 p (53%) +8,7%
Très forte croissance du dividende. Le Pay out ratio devrait être maintenu autour de 50%.

8/ Barrières à l'entrée
- La force des marques.

9/ Relais de croissance
- Les marchés émergents offrent encore beaucoup de potentiel au groupe.
- Le développement de la branche santé constitue un puissant moteur de croissance.
- La croissance externe est une stratégie importante du groupe.

10/ Conclusion
Reckitt Benckiser est une magnifique société qui consacre son cash flow à sa croissance externe, stratégie qui lui a très bien réussi jusqu'à ce jour.
.