Reckitt Benckiser (Grande-Bretagne: RB)

En portefeuille depuis février 2008

1/ Présentation
Reckitt Benckiser commercialise des produits de consommation. Son portefeuille de marque est impressionant: Airwick, Calgon, Cillit Bang, Clearasil, Dettol, Durex, Finish, Gaviscon, Harpic, Nurofen, Scholl, Strepsils, Vanish, Woolite...

2/ Trésorerie nette en millions £
2009 +215
2010 -2.011
2011 -1.795
Le rachat de SSL (Durex, Scholl) a plongé la trésorerie nette dans le rouge. Mais c'est la stratégie du groupe que de s'endetter pour financer sa croissance externe et de profiter de son important cash flow pour rembourser rapidement.

3/ Chiffre d'affaire en millions £
2006 4.922,0
2007 5.269,0 +7,0%
2008 6.563,0 +24,6%
2009 7.753,0 +18,1%
2010 8.453,0 +9,0%
2011 9.485,0 +12,2%
Les ventes du groupe sont en très fortes hausse. Elles sont soutenues par la force des marques, par le lancement de nouveaux produits et par la croissance externe.
Au premier trimestre 2012, les ventes augmentent de 3% (4% à taux de change constant)

4/ Bénéfice net (marge nette)
2006 674,0 (13,7%)
2007 938,0 (17,8%) +39,2%
2008 1.120,0 (17,1%) +19,4%
2009 1.418,0 (18,3%) +26,6%
2010 1.568,0 (18,5%) +10,6%
2011 1.745,0 (18,4%) +11,3%
Belle stabilisation de la marge à un niveau élevé.

5/ Nombre d'actions en circulation
Le groupe privilégie la croissance externe aux rachats de titres propres.

6/ Bénéfice par action
2008 157,8 p
2009 194,7 p +23,4%
2010 213,8 p +9,8%
2011 237,1 p +10,9%

7/ Dividende par action (Pay out ratio)
2008 80 p (51%)
2009 100 p (51%) +25,0%
2010 115 p (54%) +15,0%
2011 125 p (53%) +8,7%
Très forte croissance du dividende. Le Pay out ratio devrait être maintenu autour de 50%.

8/ Barrières à l'entrée
- La force des marques.

9/ Relais de croissance
- Les marchés émergents offrent encore beaucoup de potentiel au groupe.
- Le développement de la branche santé constitue un puissant moteur de croissance.
- La croissance externe est une stratégie importante du groupe.

10/ Conclusion
Reckitt Benckiser est une magnifique société qui consacre son cash flow à sa croissance externe, stratégie qui lui a très bien réussi jusqu'à ce jour.
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