Schindler (Suisse: SCHN)

En portefeuille depuis février 2011

1/ Présentation
Schindler est un fabriquant d'ascenseurs et d'escalators. Le groupe vend ses produits à travers le monde et a acquis une très grande réputation en raison de la qualité de ses produits.

2/ Trésorerie nette en millions CHF
2007 +270,0
2008 +471,0
2009 +1.500,0
2010 +2.033,0
Bilan exceptionnel avec trois années de bénéfices nets en trésorerie !

3/ Chiffre d'affaire en millions CHF
2006 11.106
2007 13.835 +24,6%
2008 14.027 +1,4%
2009 12.691
2009 8.281 -9,5%
2010 8.187 -1,1%
2011 7.854 -4,1%
Le chiffre d'affaire souffre du ralentissement économique, de la force du Franc et acte la déconsolidation de Also des comptes du groupe.

4/ Bénéfice net en millions CHF (marge nette)
2006 511 (4,6%)
2007 571 (4,1%) +11,7%
2008 615 (4,4%) +7,7%
2009 625 (7,5%) +1,6%
2010 677 (8,3%) +8,3%
2011 586 (7,5%) -13,4%
Les ascenseurs se vendent moins bien en temps de crise, mais leur poids sur les bénéfice est beaucoup moins important que celui des services de maintenance, cela permet à Schindler de rester très solide en toute circonstance.
La chute du bénéfice 2011 est due à la force insolente du Franc et à la déconsolidation de Also.

5/ Nombre d'actions en circulation
Schindler rachète ses propres titres et les annule. Excellent point.

6/ Bénéfice par action et du dividende:
2006 3,90 CHF
2007 2,04 CHF -47,7%
2008 5,05 CHF +147,5%
2009 5,19 CHF +2,8%
2010 5,62 CHF +8,3%
2011 4,87 CHF -13,3%
L'exercice 2007 compte une taxe anti-trust exceptionnelle et 2011 acte la déconsolidation d'Also.

7/ Dividende par action (Pay out ratio)
2006 1,30 CHF (33%)
2007 1,60 CHF (78%) +23,1%
2008 2,00 CHF (40%) +25,0%
2009 2,00 CHF (39%) +0,0%
2010 2,00 CHF (36%) +0,0% (+ bonus de 1,00 CHF)
2011 2,00 CHF (41%) +0,0%
Le Pay Out ratio reste très raisonnable, bien en-dessous des 50%.

8/ Barrières à l'entrée
- La réputation de la marque.
- Le know how.
- La "captivité" des clients qui, une fois l'ascenseur ou l'escalator installé, doit impérativement faire appel aux services de maintenance Schindler.

9/ Relais de croissance
- Une tendance à construire de plus en plus haut dans les villes mondiales constitue un trend positif à long terme.
- Le développement des villes dans les pays émergents représente une opportunité à saisir.

10/ Conclusion
Schindler est une société très solide et le modèle qui consiste à vendre des systémes (ascenseurs et escalators) qui engendrent des prestations de service récurrentes est excellent.
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