Pourquoi accorder tant d'importance au bilan ?

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Lors de la sélection de sociétés de qualité, Cervinvest donne beaucoup d'importance à la solidité bilantaire.

Les dettes sont à considérer comme un boulet qui empêchera les sociétés de profiter pleinement des opportunités.
Un exemple assez récent est celui de Kraft qui fut obligée de vendre à Nestlé son activité dans les pizzas surgelées aux USA à un prix faible, Kraft ayant eu besoin de cash pour financer une grosse acquisition alors que son bilan ne lui permettait pas. De son coté, Nestlé profitait de l'aubaine grâce à sa solidité bilantaire.

Si les taux remontent, et ils remonteront, les dettes deviendront un véritable fardeau.
Et si les défenseurs de l'endettement parlent de l'effet de levier qu'offrent les dettes, ils en oublient souvent l'effet inverse lorsque les choses tournent mal.

Un dernier point. Les sociétés qui détiennent d'importantes liquidités sont souvent mal évaluées en bourse. Les marchés valorisant les sociétés en fonction de leurs résultats et, surtout, de la croissance espérée, ils en oublient le bilan.
Pourtant, un jour ou l'autre, les liquidités seront utilisées et doperont le cours des titres ou leur rendement. Lorsque cela se produit, il est souvent trop tard pour en profiter pleinement car le marché corrige assez vite ses oublis.

Voici trois exemples de sociétés détenant beaucoup de trésorerie nette (en pourcentage de la capitalisation):
- Cisco Systems 35%
- Microsoft 22%
- China Mobile 21%

Outre la trésorerie, on peut trouver au bilan des participations susceptibles de créer pas mal de valeur pour les actionnaires sur le long terme.
Nestlé détient, par exemple, environs un tiers de l'Oreal.
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