China Mobile (Hong-Kong: 0941)

En portefeuille depuis février 2009

1/ présentation
China Mobile est le plus grand opérateur de téléphonie mobile au monde. C'est assez logique lorsque l'on sait que la société détient un duopole, avec China Unicom, sur le marché chinois qui compte plus de un milliard et demi d'habitants !
La société est également active au Pakistan depuis le rachat de Paktel en 2007.

2/ Trésorerie nette en millions RMB
2007 154.894
2008 184.638
2009 230.888
2010 258.844
2011 327.894
30.06.2012 364.926
Le bilan de China Mobile est exceptionnel, avec une position de cash (en augmentation constante) qui en fait l'une des sociétés les plus riches au monde !

3/ Chiffre d'affaire en millions RMB
2007 356.959
2008 411.810 +15,4%
2009 452.103 +9,8%
2010 485.231 +7,3%
2011 528.000 +8,8%
Le nombre de clients, en croissance constante, atteint 667 millions fin mars 2012 !

4/ Bénéfice net en millions RMB (marge nette)
2007 87.062 (24,4%)
2008 112.627 (27,3%) +29,6%
2009 115.166 (25,5%) +2,3%
2010 119.640 (24,7%) +3,9%
2011 125.900 (23,8%) +5,2%
La marge diminue en raison de la pression croissante sur les prix due à l'ouverture du marché chinois de la téléphonie mobile.

5/ Nombre d'actions en circulation
La société ne rachète pas ses titres. C'est un point négatif compte tenu de la position de trésorerie, mais cela s'explique par la forte participation de l'Etat dans le capital, participation qui augmenterait encore en cas de rachats de titres propres.

6/ Bénéfice par action
2007 4,35 RMB
2008 5,62 RMB +29,2%
2009 5,74 RMB +2,1%
2010 5,96 RMB +3,8%
2011 6,27 RMB +5,2%

7/ Dividende par action (Pay Out ratio)
2007 2,10 RMB (48%)
2008 2,74 RMB (49%) +30,5%
2009 2,80 RMB (49%) +2,2%
2010 3,01 RMB (51%) +7,5%
2011 3,33 RMB (53%) +10,6%
Le Pay Out ratio est en légère augmentation. Compte tenu de la trésorerie, on pourrait imaginer un ratio proche de 100%, on est encore loin du compte.

8/ Barrières à l'entrée
- L'accès aux licences d'utilisation limité par les états.
- La couverture du pays en antennes.
- Une certaine captivité des clients.

9/ Relais de croissance
- Le 3G qui est en plein essor, avec plus de 75 millions d'utilisateurs à fin septembre 2012, sera bootsé par les nouveaux iPhone 5 enfin compatible avec la norme chinoise du réseau de China Mobile.
- Le transfert de données, en croissance de 45% en 2011.
- La croissance externe, bien que la direction se montre très prudente en la matière, la dernière opération étant le rachat de Paktel en 2007.
- Les clients des zones rurales.
- Une population chinoise toujours en croissance.

10/ Conclusion
China Mobile est une société extrêmement solide mais dont la croissance est amenée à ralentir. Un investissement est à considérer sous l'angle du rendement.
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