Hennes & Mauritz (Suède: HMB)

En portefeuille depuis mars 2008

1/ Présentation
H&M est un distributeur de vêtements.
Le groupe s'est fait une réputation en offrant des vêtements de style à des prix sans concurrence.

2/ Trésorerie nette
Le bilan est exceptionnel, il n'y a aucune dette à long terme et les liquidités sont abondantes.

3/ Chiffre d'affaire en millions SEK
2006 68.400
2007 78.346 +14,5%
2008 88.532 +13,0%
2009 101.393 +14,5%
2010 108.483 +7,0%
2011 109.999 +1,4%
Très forte croissance des ventes engendrées par la force de l'enseigne et par les ouvertures agressives de nouveaux points de vente.

4/ Bénéfice net en millions SEK (marge nette)
2006 10.797 (15,8%)
2007 13.588 (17,3%) +25,8%
2008 15.294 (17,3%) +12,6%
2009 16.384 (16,2%) +7,1%
2010 18.681 (17,2%) +14,0%
2011 15.821 (14,4%) -15,3%
Le résultat 2011 est affecté par la baisse de la marge et par un effet de change négatif.

5/ Nombre d'actions en circulation en milliers
2006 1.655.072
2007 1.655.072
2008 1.655.072
2009 1.655.072
2010 1.655.072
2011 1.655.072
La société ne rachète pas ses titres, elle se concentre sur l'ouverture de magasins et distribue un gros dividende.

6/ Bénéfice par action
2006 6,52 SEK
2007 8,21 SEK +25,9%
2008 9,24 SEK +12,5%
2009 9,90 SEK +7,1%
2010 11,29 SEK +14,0%
2011 9,56 SEK -15,3%

7/ Dividende par action (Pay Out ratio)
2006 5,75 SEK (88%)
2007 7,00 SEK (85%) +21,7%
2008 7,75 SEK (84%) +10,7%
2009 8,00 SEK (81%) +3,2%
2010 9,50 SEK (84%) +18,8%
2011 9,50 SEK (99%) +0,0%
Le Pay Out ratio est très élevé. C'est tenable en raison de l'abondante position de trésorerie et du cash flow.

8/ Barrières à l'entrée
- Le réseau de boutique.
- La marque H&M est l'une des plus connue au monde.

9/ Relais de croissance
- L'ouverture de magasins partout dans le monde restera un relais de croissance pour de nombreuses années encore.
- La vente en ligne ou par catalogue.
- Le lancement récent de COS, enseigne plus haut de gamme, est à suivre.

10/ Conclusion
H&M est un groupe très solide géré de maîtresse façon. Son long historique de réussite devrait se poursuivre tant que les possibilités d'ouvertues de points de vente existeront.
.