Schindler (Suisse: SCHN)

En portefeuille depuis février 2011

1/ Présentation
Schindler est un fabriquant d'ascenseurs et d'escalators. Le groupe vend ses produits à travers le monde et a acquis une très grande réputation en raison de la qualité de ses produits.

2/ Trésorerie nette en millions CHF
2007 +270,0
2008 +471,0
2009 +1.500,0
2010 +2.033,0
Bilan exceptionnel avec trois années de bénéfices nets en trésorerie !

3/ Chiffre d'affaire en millions CHF
2006 11.106,0
2007 13.835,0 +24,6%
2008 14.027,0 +1,4%
2009 12.691,0 (déconsolidation de ALSO)
2009 8.281,0 -9,5%
2010 8.187,0 -1,1%
Le chiffre d'affaire souffre du ralentissement économique.

4/ Bénéfice net en millions CHF (marge nette)
2006 511,0 (4,6%)
2007 571,0 (4,1%) +11,7%
2008 615,0 (4,4%) +7,7%
2009 625,0 (7,5%) +1,6%
2010 677,0 (8,3%) +8,3%
Les ascenseurs se vendent moins bien en temps de crise, mais leur poids sur les bénéfice est beaucoup moins important que celui des services de maintenance, cela permet à Schindler de rester très solide en toute circonstance.

5/ Nombre d'actions en circulation

6/ Bénéfice par action et du dividende:
2006 3,90 CHF
2007 2,04 CHF -47,7%
2008 5,05 CHF +147,5%
2009 5,19 CHF +2,8%
2010 5,62 CHF +8,3%
L'exercice 2007 compte une taxe anti-trust exceptionnelle.

7/ Dividende par action (Pay out ratio)
2006 1,30 CHF (33%)
2007 1,60 CHF (78%) +23,1%
2008 2,00 CHF (40%) +25,0%
2009 2,00 CHF (39%) +0,0%
2010 2,00 CHF (36%) +0,0% (+ bonus de 1,00 CHF)
Le Pay Out ratio reste très raisonnable, bien en-dessous des 50%.

8/ Barrières à l'entrée
- La réputation de la marque.
- Le know how.
- La "captivité" des clients qui, une fois l'ascenseur ou l'escalator installé, doit impérativement faire appel aux services de maintenance Schindler.

9/ Relais de croissance
- Une tendance à construire de plus en plus haut dans les villes mondiales constitue un trend positif à long terme.
- Le développement des villes dans les pays émergents représente une opportunité à saisir.

10/ Conclusion
Schindler est une société très solide et le modèle qui consiste à vendre des systémes (ascenseurs et escalators) qui engendrent des prestations de service récurrentes est excellent.
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